貨幣的錯覺

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美國 耶魯大學 的經濟學教授施拉(Robert Shiller),曾寫過一篇論文剖析歷史上的「貨幣錯覺」。所謂「貨幣錯覺」便是相信銀紙的名義單位是唯一衡量價值的標準,而不理會其實際價值。如果我們相信一元便是一元,而忽視此一元的購買力一年比一年低,則到頭來我們會吃大虧的。   施拉研究的是一九二三年的德國 ,這一年惡性通脹突如其來,結果是數以百萬計的德國中產階級,其畢生積蓄以及養老金等,由於事前都沒有與物價掛勾,全部化為烏有。根據施拉的研究,這批憤怒的德國人,就是後來希特拉能夠興起的原因,蓋希魔是一人一票選出來的。   在哲學家波柏(Karl Popper)的自傳中也談到一九二三年起的通脹,原來並不限於德國,而是遍及歐洲。波柏的父親是維也納的著名律師,也是發迹數代的世家。從自傳所描寫的家居,完全可以媲美本港的億萬豪宅。而且波父是共濟會會員,時常捐錢做善事,是頗有名的善長。但是如此一個上層階級家庭,也不堪這場猛烈通脹的打擊,事後竟一貧如洗。這本書的讀後感是愈讀愈驚心,通脹不但猛於虎,又能突如其來,而且可以以多種形式出現,令致高級知識分子也窮於應付。

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  近日資深的基金經理雷堅達先生在演講中用「貨幣的錯覺」來分析本港狂升的樓價。在熱錢滾滾、按揭息率似有若無的影響下,通脹以「脹在豪宅」的方式出現,令單看CPI的人形成貨幣的錯覺。這些人應聽聽施拉教授的忠告,採用「指數掛勾」的方法,來戰勝惡性通脹這個狡猾的敵人。   

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